Funding yield strategy
Описание стратегии
ALT3 Capital реализует дельта-нейтральную стратегию фандинг-арбитража на бирже Drift. Портфель распределяется по wETH, wBTC, jitoSOL (LST), JUP, JTO, DRIFT и USDC, при этом ядро составляют BTC / ETH / SOL (LST). Мы извлекаем почасовой фандинг с перпетуалов, поддерживая минимальную бета-экспозицию и динамически перераспределяя капитал в пользу активов с наилучшим соотношением (фандинг − ставка заёмных средств). Плечо адаптивное (как правило ~1.2×–3.0×, с жёсткими ограничениями по риску): увеличивается при привлекательном carry и снижается при ухудшении условий.
Источник доходности ≈ LST-доход/спот активы + чистый фандинг − заём/комиссии в рамках контролируемого риск-профиля.
Как это работает
Распределение по активам: Капитал распределяется между wETH, wBTC, jitoSOL, JUP, JTO, DRIFT, USDC. Ядро — BTC/ETH/SOL (LST). Состав может меняться с учётом рыночных условий и ликвидности.
Дельта-нейтральный хедж на Drift: Для волатильных активов нейтрализуем направление через перпетуалы (например, лонг спот/LST против шорта перпа либо эквивалентная схема). Доход формируется за счёт carry, а не угадывания цены.
Почасовой фандинг: На Drift фандинг начисляется каждый час. Мы отслеживаем фандинг по каждому активу и стоимость заимствований, наращивая вес там, где чистый carry (фандинг минус заём) стабильно положительный.
Адаптивное плечо и ребаланс: Плечо и размеры позиций программно регулируются по сигналам carry, волатильности и маржинальному буферу. Ребалансируемся внутри дня, сужая триггеры при росте волатильности.
Почему это работает
Почасовой фандинг ускоряет компаундинг и позволяет быстро реагировать на смену режимов.
Приоритет net-carry: аллокация в инструменты с устойчиво положительным фандинг − заём.
Нейтральная бета: доход определяется премиями рыночной микро-структуры, а не направлением рынка.
Портфель и риск-контроль
Основные активы: wETH / wBTC / jitoSOL (LST)
Дополнительные активы: JUP / JTO / DRIFT / USDC
Ограничения по плечу: обычно ~1.2×–3.0×, лимиты по марже и VaR.
Учёт стоимости заимствований: наращиваем долю только при фандинг> заём.
Операционное управление: мониторинг, алерты, ребалансировки, закрытие позиций.
Стресс-плейбуки: быстрое снижение риска при аномалиях funding/borrow или дефиците ликвидности.
Условия инвестирования
Комиссии:
0% management
20% performance.
Lock-Up период:
1 день с момента запроса на вывод средств.
Ключевые риски
Смена режима фандинга
Длительные периоды низкого/отрицательного фандинга → сжатие/инверсия net-carry (funding − borrow). Решения при данной проблеме:
Деаллокация/ротация в активы с положительным net-carry.
Снижение плеча к нижней границе.
Перевод актива в «наблюдение» при длительном негативном режиме.
Скачки ставок заимствований (рост borrow rate)
Резкий рост borrow rate обнуляет или делает отрицательным net-carry, при funding APR < borrow rate. Решения при данной проблеме:
Автоматическое сокращение позиций с отрицательным net-carry.
Временный уход части залога в USDC/USDT; уменьшение «дорогих» заёмных плеч.
TWAP-исполнение для снижения импакта.
Биржевые/операционные риски
Задержки SDK, ошибки расчёта маржи/фандинга, деградация сервиса → риск ликвидаций/проскальзывания. Решения при данной проблеме:
Увеличение маржинального буфера → снижение плеча до 1.0–1.2×.
LST риск (например, jitoSOL)
Отклонение LST от базового актива (дисконт/премия) → рассинхрон хеджа, дополнительные издержки на пересборку. Решения при данной проблеме:
Снижение плеча и доли LST, усиление TWAP-контроля.
Жёсткий cap на долю LST; временная заморозка наращивания.
Допуск лёгкого «перехеджа» при устойчивом дисконте для защиты NAV.
Всплески волатильности и basis-шоки
Резкое расширение спреда перп/спот и рост σ → рост маржинальных требований и риск ликвидации. Решения при данной проблеме:
Предварительно поддерживаемый маржинальный буфер и его поэтапное увеличение при росте σ.
Арбитраж расхождения → снижение или повышение плеча в рамках риск модели.
Ликвидность рынка и импакт
Низкая ликвидность в стаканах и широкие спрэды → высокий импакт и проскальзывание при ребалансе. Решения при данной проблеме:
Жёсткие лимиты на размер ордера, строгое TWAP/повышение дробности.
Заранее определенный "ликвидный" портфель активов
Плечо всегда используется? Как правило — да, в рамках лимитов; снижается при ухудшении carry/волатильности.
Меняется ли список активов? Нет, изменение возможно только в случае делистинга какого-либо актива с биржи.
Что двигает доход день-к-дню? Почасовой фандинг минус заём/комиссии; плюс LST-дрифт там, где применимо.
На какую доходность расчитывает команда? В рамках данной стратегии ожидаемая доходность составляет 10-15% APY.
Last updated